ДЕПАРТАМЕНТ ИНФОРМАЦИОННОГО ОБЕСПЕЧЕНИЯ

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Еженедельный аналитический обзор

7 - 13 января

2001 года

 

 

Тел.: (095) 727-0473 (14-74) Павел Ермолич

E-mail: pr@svyazinvest.ru

 LA Counter Rambler's Top100

 

 

 

ТЕЛЕКОММУНИКАЦИОННАЯ ОТРАСЛЬ

 

Дочерние общества

© Daily Russia Update БК «НИКойл», 11/01/02

Внеочередное собрание акционеров Центр Телекома по вопросу присоединения 17 компаний электросвязи Центрального и Центрально-Черноземного регионов России состоится 22 февраля 2002 г. Реестр закрыт по состоянию на 7 января

В повестке дня собрания вопрос о реорганизации компании в форме присоединения к ней 17 региональных операторов электросвязи Центральной и Центрально-Черноземной зоны России и акционерного общества "Центральный телеграф", а также утверждение договоров о присоединении, определение количества, номинальной стоимости и категории объявленных акций Центртелекома и внесение изменений в устав АО. В соответствии с решением совета директоров Центртелекома, список лиц, имеющих право на участие в собрании акционеров, составлен на основании данных реестра по состоянию на 7 января 2002 г.

Совет директоров рекомендовал собранию акционеров определить количество объявленных обыкновенных акций Центртелекома в объеме 1190200000 штук номинальной стоимостью 0,3 руб., а количество объявленных привилегированных акций - в объеме 396 740 000 штук номинальной стоимостью 0,3 руб. Такое количество необходимо для обмена акций присоединяемых компаний на акции ЦентрТелекома. Стоимость акций Центртелекома, подлежащих выкупу у акционеров, проголосовавших против реорганизации или не принявших участие в голосовании по данному вопросу, определена в размере 1,94 руб. (6 центов) за одну обыкновенную акцию и 1,23 руб. (4 цента) за одну привилегированную акцию.

Компания выглядит привлекательной для долгосрочных инвестиций, учитывая ее консолидирующую роль в предстоящем объединении телекоммуникационных компаний центра России. Мы подтверждаем нашу долгосрочную рекомендацию "ПОКУПАТЬ" и краткосрочную "ДЕРЖАТЬ" относительно акций компании.

Утверждено слияние уральских компаний связи

© Ежедневный обзор рынка ИК «Атон», 14/01/02

Уралсвязьинформ в пятницу сообщил, что Министерство по антимонопольной политике утвердило слияние семи телекоммуникационных компаний укрупненного Уральского региона. Согласно обнародованной информации, Совет директоров Уралсвязьинформа должен до конца января утвердить эмиссию акций для предстоящего обмена бумаг региональных компаний на акции холдинга, после чего в течение трех месяцев эмиссия должна быть утверждена Федеральной комиссией по ценным бумагам. Обмен должен начаться в конце первого полугодия 2002 года.

Выручка ЮТК в 2001 году не изменилась

© Ежедневный обзор рынка ИК «Атон», 14/01/02

"Южная телекоммуникационная компания" (бывшая Кубаньэлектросвязь) в пятницу обнародовала предварительные данные о выручке за 2001 года. Согласно опубликованной информации, выручка составила 2.58 млрд. ($88.5 млн.), что в рублевом выражении на 18.8% больше, чем годом ранее. Однако, учитывая инфляцию, это означает, что выручка осталась на прежнем уровне. Тем не менее, эффект удорожания рубля обусловил рост выручки в долларовом выражении на 14%. Компания не предоставила никаких других финансовых показателей за 2001 год.

МАП одобрило присоединение шести региональных телекомов к Уралсвязьинформу

© Daily Russia Update БК «НИКойл», 14/01/02

Разрешение МАПа было в данном случае необходимо, поскольку все присоединяемые к Уралсвязьинформу компании являются региональными монополистами и формирование единой межрегиональной компании приведет к созданию новой супер-региональной монополии. Теперь, когда разрешение министерства получено, Уралсвязьинформ может объявить дополнительную эмиссию акций, которые должны быть обменяны на акции присоединяемых компаний (Уралтелекома, Тюменьтелекома, Курганэлектросвязи и Ямалэлектросвязи). Мы полагаем, что до конца года все формальные моменты, связанные с объединением, будут разрешены, и в 2003 г. Уралсвязьинформ будет функционировать как единая межрегиональная компания.

 

© Ежедневный обзор «Объединенная Финансовая Группа», 09/01/02

По сообщению агентства Reuters, достигнуто соглашение о приобретении компанией МТС компании "Кубань-GSM" в "несколько этапов". "Кубань-GSM", в которой МТС будет иметь контрольный пакет акций, была оценена в $140 млн. Согласно тому же источнику, независимый член совета директоров "Кубаньэлектросвязь", являющийся владельцем 24% пакета акций "Кубань-GSM", заявил, что "Кубаньэлектросвязь" официально дала согласие продать свой пакет МТС.

"Кубань-GSM" является крупнейшим в России независимым региональным оператором связи, насчитывающим 350,000 абонентов, в то время как у МТС отсутствует лицензия на предоставление услуг сотовой связи на оказавшейся весьма привлекательной территории для подобного рода услуг – в Краснодаре. Цена недавно приобретенных МТС операторов связи стандарта GSM составляла около $900-$1,000 за имеющегося абонента ("РеКом", "Телеком-900"). В случае с компанией "Кубань- GSM" показатель в $400 за абонента не только учитывает более низкую среднемесячную выручку компании на абонента (около $20), но и явился для МТС результатом весьма удачной сделки. Среднемесячная выручка на абонента компании "Кубань-GSM" определяется широко практикуемым компанией предоставлением услуг на основе предоплаты и рассчитанных на малобюджетных клиентов бесплатных услуг SMS.

Рентабельность EBITDA составит, вероятно, 50%, вследствие малых расходов (или отсутствия таковых) на каждое соединение (что является функцией тех же лиц, которые контролируют "Кубаньэлектросвязь" и "Кубань-GSM"), а также отсутствия сильной ценовой конкуренции.

Мы предполагаем, что МТС начнет консолидацию компании "Кубань-GSM" в 2002 г. и продолжит ее на протяжении всего 2003 г. Мы повышаем наши прогнозы на 2002-2003 гг. на 5%-7% и изменяем прогноз на 2002 г. по коэффициенту EV/EBITDA с 6.5x до 6.2x (среди аналогичных компаний на развивающихся рынках этот показатель составляет 6.6x), исходя из того, что компания оплатит 51% акций денежными средствами. Мы по-прежнему сохраняем свою рекомендацию ДЕРЖАТЬ. Проблемы, возникшие у компании на московском рынке в сентябре-октябре, контрастируют с успехом компании в регионах.

 

© Ежедневный обзор «Объединенная Финансовая Группа», 09/01/02

Упомянув непростую историю доли "Кубаньэлектросвязи" в "Кубань-GSM", независимый член совета директоров предположил, что "Кубаньэлектросвязь" получит полную стоимость в форме денежных средств за свои акции "Кубань-GSM". Мы рассматривали, какое значение для оценки компании будет иметь перевод этой дополнительной доли акций в денежную форму в нашем отчете "Кубань-GSM".

В результате поступления денежных средств в размере $34 млн EV "Кубаньэлектросвязи" снизится, а прогноз по EV/EBITDA уменьшится с 4.5x до 3.3x (по сравнению с 4x у торгующихся в настоящее время крупных региональных компаний и 3.6x у аналогичных компаний голосовой связи на развивающихся рынках). Учитывая, что акции "Кубаньэлектросвязи" уже значительно выросли, а поступление денежных средств будет менее, чем $50 млн, как ожидалось ранее, мы сохраняем свою рекомендацию ДЕРЖАТЬ.

Принимая во внимание, что курс обмена на акции ЮТК не будет пересматриваться, необходимо учесть, что эти денежные средства не будут использоваться исключительно в интересах акционеров "Кубаньэлектросвязи", а будут поделены между всеми компаниями, входящими в ЮТК. Учитывая новую оценку, мы повышаем свою прогноз по ЮТК с Нейтрального до Привлекательного и рекомендуем увеличивать участие в компаниях малыми пакетами тех компаний, которые войдут в ЮТК (а не только за счет относительно дорогой "Кубаньэлектросвязи"), наиболее крупными из которых являются "Электросвязь" Ростовской области и "Электросвязь" Ставропольского края.

 

Официальные коэффициенты конвертации акций межрегиональной компании "Центр"

© Ежедневный обзор «Объединенная Финансовая Группа», 11/01/02

Межрегиональная компания "Центр" объявила официальные коэффициенты конвертации своих акций. Они аналогичны обнародованным в декабре коэффициентам, которые в целом соответствуют нашим прогнозам, за исключением того, что "Электросвязи" Московской области предоставляется несколько большая доля акций. Как сообщается, обслуживающая объединение консалтинговая компания оценила стоимость всей группы компаний в $845 млн, что почти вдвое превышает сегодняшнюю рыночную капитализацию компаний, входящих в группу. Задержка – почти на целый год по сравнению с произведенным в числе первых объединением межрегиональной компанией "Урал" - с включением данного объединения в листинг произошла отчасти по причине того, что в объединении принимают участие 18 компаний, а голосование акционеров по вопросу объединения состоится только в феврале-марте этого года.

млн

Выпущено акций

Коэффициент конвертации

После конвертации

 

Обыкн.

Привилег.

Обыкн.

Привилег.

"ЦентрТелеком"

463.97

154.66

-

463.97

154.66

"Белсвязь"

3.99

1.33

19.27

76.91

25.64

"Брянсксвязьинформ

11.45

3.82

4.41

50.48

16.83

"Ивтелеком"

105.12

35.04

0.45

47.31

15.77

"Электросвязь" Калужской обл.

3.07

1.02

22.27

68.33

22.78

"Электросвязь" Костромской обл.

1.19

0.40

20.92

24.82

8.27

"Электросвязь" Костромской обл.

1.19

0.40

20.92

24.82

8.27

"Электросвязь" Курской обл.

6.72

2.24

6.81

45.79

15.26

"Липецкэлектросвязь"

32.41

10.80

1.91

61.90

20.63

"Электросвязь" Орловской обл.

7.92

2.64

5.53

43.82

14.61

"Электросвязь" Рязанской обл.

10.73

3.58

4.55

48.84

16.28

"Смоленсксвязьинформ"

11.46

3.82

5.27

60.37

20.12

"Тамбовская электросвязь"

5.67

1.89

10.80

61.20

20.40

"Тулателеком"

275.11

91.70

0.38

104.54

34.85

"Электросвязь" Тверской обл.

0.16

0.05

496.41

78.57

26.19

"Электросвязь" Владимирской обл.

176.50

58.83

0.43

75.90

25.30

"Воронежсвязьинформ"

3.31

1.10

47.41

157.14

52.38

"Яртелеком"

8.10

2.70

13.57

109.97

36.66

"Центральный телеграф"

0.17 н/д

0.06

н/д

н/д

н/д

Всего

     

526.61

1,579.85

Рынок мобильной связи

В декабре "Мегафон" лидировал по показателям роста

© Ежедневный обзор «Объединенная Финансовая Группа», 11/01/02

По информации "Мегафона", нового гиганта сотовой связи, образованного Sonic-Duo и "Телекоминвестом", число абонентов компании в поволжском регионе составило 50,000 (всего лишь два месяца назад – 10,000). Росту способствовало начало операций в Самаре, население которой отличается относительно высокими доходами, и где компания привлекла уже около 35,000 абонентов, уверенно выйдя на рынок, несмотря на конкуренцию со стороны хорошо позиционированных СМАРТС и "Билайн-Самара", работающей в стандарте DAMPS дочерней компании "Вымпелкома" в которой он владеет 50% акций.

Уверенный дебют "Мегафона" в Поволжье впечатляет не меньше, чем успешный рост этой компании на юге России, где она привлекла свыше 80,000 абонентов с начала своих операций в этом регионе в середине августа. Хотя надежных данных о приросте в декабре числа абонентов МТС и "Вымпелкома" до сих пор нет, "Мегафон", скорее всего, обогнал обе компании по чистому приросту числа абонентов в важный период рождественских продаж. В прошлый месяц "Мегафон" привлек около 280,000 новых абонентов, из которых около 190,000 было привлечено на основнов рынке компании – в С.-Петербурге и северо-западном регионе. В Москве, после начала операций, "Мегафону" удалось привлечь около 25,000 новых абонентов, в то время как общий чистый прирост числа абонентов по Москве превысил 300,000. Мы также считаем, что в декабре доля московского рынка "Вымпелкома" снова оказалась выше, чем у МТС.

 

 

Наши комментарии

 

Внеочередное собрание акционеров ЦентрТелекома по вопросу присоединения 17 компаний электросвязи Центрального и Центрально-Черноземного регионов России состоится 22 февраля 2002 г. С 11 февраля по 22 февраля должны пройти собрания акционеров всех присоединяемых компаний. В повестке дня собрания вопрос о реорганизации компании в форме присоединения к ней 17 региональных операторов электросвязи Центральной и Центрально-Черноземной зоны России и акционерного общества "Центральный телеграф", а также утверждение договоров о присоединении, определение количества, номинальной стоимости и категории объявленных акций Центртелекома и внесение изменений в устав АО. В соответствии с решением совета директоров Центртелекома, список лиц, имеющих право на участие в собрании акционеров, составлен на основании данных реестра по состоянию на 7 января 2002 г.

План-график проведения внеочередных собраний акционеров компаний электросвязи Центрального региона:

Дата

Компания

11 февраля 2002

Тулателеком

12 февраля 2002

Электросвязь Владимирской обл.

13 февраля 2002

Липецкэлектросвязь, Тамбовская электросвязь

14 февраля 2002

Брянсксвязьинформ, Белсвязь

15 февраля 2002

Ивтелеком, Электросвязь Костромской обл., Электросвязь Курскской обл.

18 февраля 2002

Яртелеком, Смоленсксвязьинформ

19 февраля 2002

Электросвязь Рязанской обл., Электросвязь Тверской обл.

20 февраля 2002

Воронежсвязьинформ, Электросвязь Орловской обл.

21 февраля 2002

Электросвязь Калужской обл., Центральный телеграф

22 февраля 2002

ЦентрТелеком

 

Министерство по антимонопольной политике вслед за Дальневосточным регионом утвердило слияние семи телекоммуникационных компаний укрупненного Уральского региона Согласно обнародованной информации, Совет директоров Уралсвязьинформа должен до конца января утвердить эмиссию акций для предстоящего обмена бумаг региональных компаний на акции холдинга, после чего в течение трех месяцев эмиссия должна быть утверждена Федеральной комиссией по ценным бумагам. Обмен должен начаться в конце первого полугодия 2002 года. Завершение формальной реорганизации компаний Уральского региона намечено на III квартал 2002г.