Факторы, обусловившие повышение рейтинга:

- существенный рост экономической активности в Москве, повлекший за собой увеличение спроса на услуги связи;

- рост потенциала для получения доходов, что связано с завершением строительства транспортной сети;

- продемонстрированная способность погашать и обслуживать долги, а также смягчать риски рефинансирования.

Факторы, оказывающие сдерживающее влияние на рейтинг:

- высокие потребности в капиталовложениях в связи с модернизацией сети;

- снижение финансовой гибкости, обусловленное выпуском рублевых облигаций в ноябре 2001 г.;

- ограниченные возможности роста доходов от оказания услуг местной голосовой связи частным абонентам, поскольку тарифы принудительно (посредством регулирования) удерживаются на низком уровне.

Прогноз рейтинга - "Стабильный".

На наш взгляд, отсутствие ясности с вхождением МГТС в объединенную компанию связи Центра России негативно отражается на перспективах компании. Все новые и новые условия, выдвигаемые компанией, затрудняют и затягивают переговоры. Учитывая возможность неприсоединения МГТС к сложившемуся альянсу, мы сохраняем нашу долгосрочную рекомендацию "ПРОДАВАТЬ" и краткосрочную "ДЕРЖАТЬ" относительно акций компании.

По мнению аналитиков агентства, рейтинг отражает существенные потребности компании в капиталовложениях, невысокую эффективность ее производственной деятельности, а также несовершенство нормативной и рыночной базы. Влияние перечисленных факторов ослабляется монопольным положением АО "ЦентрТелеком" на одном из крупнейших региональных рынков телекоммуникационных услуг.

Рейтинг "ССС" имеет также АО "Ростелеком". Сотовым операторам "Вымпелкому" и МТС присвоен рейтинг "В", прогноз "Стабильный".

Позитивное влияние на рейтинг в данном случае оказывают следующие факторы:

- монопольное положение ОАО "Уралсвязьинформ" на региональном рынке;

- развитие предлагаемых компанией услуг мобильной связи, а также рентабельность мобильной и междугородной связи ("Уралсвязьинформ" - один из немногих, действующих на рынке операторов, которые полностью контролируют мобильную телефонную связь в своей зоне обслуживания);

- достаточно высокий уровень технического состояния сети: уровень цифровизации, равный 58%, более чем вдвое превышает средний показатель по отрасли (28%), повременная оплата внедрена практически повсеместно;

- возможность предоставлять высокодоходные услуги.

К факторам, оказывающим сдерживающее влияние на рейтинг, относятся:

- влияние продолжающихся капиталовложений на финансовое состояние компании; значительная доля краткосрочной задолженности обуславливает риски, связанные с продлением кредитов;

- неблагоприятный режим регулирования. (Одной из самых главных проблем структурного характера в отрасли является перекрестное субсидирование услуг местной телефонии за счет доходов от междугородной связи. Несмотря на разрешение далее повышать тарифы, полную окупаемость услуг местной связи обеспечить пока не удается.) Прогноз рейтинга - "Стабильный".

Учитывая нынешнее положение Уралсвязьинформа и его консолидирующую роль в предстоящем объединении компаний связи Урала, мы сохраняем наши долгосрочную и краткосрочную рекомендации "ДЕРЖАТЬ" относительно акций компании.

Standard and Poor's присвоило компаниям Центртелеком и Уралсвязьинформ долгосрочные кредитные рейтинги (соответственно «ССС» и «В-», прогноз стабильный) и повысило рейтинг МГТС с «ССС» до «ССС+».

Компания Уралсвязьинформ получила более высокий рейтинг благодаря успешному продвижению на рынке дополнительных услуг (в частности, доходы от услуг мобильной связи составили 26,5% в выручке компании).

В соответствии с прогнозом S&P, Центртелекому придется прибегнуть к значительным новым заимствованиям в виду того, что капитальные затраты компании возрастут более чем в два раза на протяжении следующих трех лет, так как Центртелеком будет сооружать волоконно-оптическое кольцо вокруг Москвы.

Повышение рейтинга МГТС было вызвано увеличением экономической активности компании в Москве, продемонстрированной возможностью обслуживать свои долги, а также возросшим потенциалом роста прибыли благодаря завершению строительства транспортных сетей.

Тем не менее, высокие потребности в капитальных затратах в совокупности с низкими тарифами для населения оказывают давление на рейтинг компании.

Присвоенные компаниям рейтинги не учитывают факторы, относящиеся к грядущей консолидации региональных телекоммуникационных компаний. Мы не думаем, что присвоение рейтингов окажет моментальный эффект на компании и на стоимость заимствования для них. В то же время, наличие рейтингов, присвоенных ведущим агентством, является позитивным фактором в долгосрочной перспективе. Однако, стоит отметить, что все присвоенные рейтинги ниже суверенного рейтинга России.

Однако документ, который подробно описывал бы дальнейшие повышения тарифов, пока так и не увидел свет. Такой документ мог бы существенно повлиять на перспективы роста акций российских телекоммуникационных компаний, включая МГТС. Несомненно, положительные сдвиги в тарифной политике наметились, однако реформа продвигается очень медленно. МГТС, тем временем, остается одной из наиболее переоцененных компаний телекоммуникационного сектора; планируемого повышения тарифов, скорее всего, будет недостаточно для того, чтобы изменить представление о перспективах роста ее доходов.

Мы сохраняем по акциям МГТС рекомендацию ПРОДАВАТЬ.

Тарифы операторов связи Центрального региона по отношению к доходам населения находятся на самом низком в стране уровне. Поэтому весьма вероятно, что компании Центрального региона могут рассчитывать на опережающее повышение тарифов по сравнению со среднеотраслевым. По итогам 9 месяцев 2001 года именно опережающее повышение тарифов вывело компании Центрального региона на второе место по темпам роста EBITDA (это показатель вырос на 30% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года).

Мы по-прежнему считаем, что в свете образования семи укрупненных компаний оператор Центрального региона является одним из наиболее привлекательных объектов инвестиций и повторяем рекомендацию "Покупать".

Согласно обнародованной вчера информации, при присоединении компаний к ОАО "ЦентрТелеком", определенному Связьинвестом в качестве базового при реорганизации телекомов центра России, обыкновенные и привилегированные акции компаний будут обменяны по коэффициентам, представленным в таблицах ниже. (Ранее, 4 декабря, СМИ опубликовали предварительные коэффициенты обмена.)

Анализ соотношения рыночных цен компаний с учетом коэффициентов обмена показывает, что предложенные коэффициенты в большинстве случаев справедливы. Можно говорить о том, что все коэффициенты уже учтены рынком.

На данный момент подготовка к слиянию предприятий связи в рамках реформы Связьинвеста, включающая заседания советов директоров реорганизуемых компаний и внеочередные собраний акционеров, завершена во всех федеральных округах за исключением Центрального. До сих пор остается открытым вопрос, на каких условиях к объединению в Центре может присоединиться МГТС, контрольным пакетом которой владеет АФК "Система". Обнародованные вчера коэффициенты рассчитаны исходя из предположения, что МГТС не будет участвовать в объединении.

По сельской телефонной сети рост тарифов составит: для населения - 27%, бюджетных организаций - 13.8%, для хозрасчетных организаций - 5.5%. В результате, по данным МАП, абонентская плата для населения за пользование телефоном будет покрывать затраты на 93.4%, а в 32 регионах ее уровень достигнет себестоимости.

Темпы повышения тарифов внушают оптимизм. В 2001 году, по нашим оценкам, тарифы за пользование телефоном в среднем возрастут на 10-12% в реальном выражении. В 2002 году Связьинвест ориентируется не менее чем на такой же рост. С большой долей уверенности можно ожидать, что в течение 2002 году, помимо январского повышения, тарифы будут пересмотрены еще раз.

Структура повышения тарифов по категориям пользователей ясно свидетельствует, что наряду с повышением, происходит и "перебалансировка" тарифов. Последнее является одним из главных условий повышения конкурентоспособности региональных компаний Связьинвеста и, следовательно, роста их инвестиционной привлекательности.

Объем телекоммуникационного рынка за 10 месяцев 2001 года составил $5.14 млрд. По данным Минэконмразвития и Госкомстата, прирост объема рынка телекоммуникационных услуг за десять месяцев 2001 года составил 15.1% в реальном выражении. Рост ВВП за тот же период составил 5.5%. По компаниям Связьинвеста за 9 месяцев 2001 года валовый доход составил 2,3 млрд. долл., что на 20,6% больше, чем за аналогичный период 2000 года. Объем рынка интернет, приходящийся на компании Связьинвеста, за 9 месяцев 2001 года составил 42,3 млн. долл.

В соответствии с решением МАП, с 1 января 2002 года абонентская плата за пользование телефоном будет повышена. Повышение по городской сети составит: для населения – 24.6%, для бюджетных организаций – 15.6%, для хозрасчетных организаций – 4.6%.

По сельской телефонной сети рост тарифов составит: для населения – 27%, бюджетных организаций – 13.8%, для хозрасчетных организаций – 5.5%. В результате, по данным МАП, абонентская плата для населения за пользование телефоном будет покрывать затраты на 93.4%, а в 32 регионах ее уровень достигнет себестоимости.

Повышение тарифов является важным шагом в реорганизации отрасли, проводимой Связьинвестом. Согласно Постановлению Правительства РФ №715 от 11 октября 2001 года за 2002 год размеры тарифов на регулируемые услуги связи должны подняться до уровня экономически обоснованных затрат с включением в них нормативной прибыли, а с 2003 году регулирование тарифов на услуги электрической связи должно осуществляться по методу предельного ценообразования.

Standard and Poor’s присвоило компаниям Центртелеком и Уралсвязьинформ долгосрочные кредитные рейтинги (соответственно «ССС» и «В-», прогноз стабильный) и повысило рейтинг МГТС с «ССС» до «ССС+».

Присвоение кредитных рейтингов компаниям-центрам объединения должно в перспективе повысить ликвидность и капитализацию межрегиональных компаний связи, а также снизить стоимость заимствований. Основной эффект должен сказаться после окончания объединения и выпуска акций МРК.

На РТС возобновлены торги акциями ЦентрТелекома. Торги акциями этой компании были приостановлены 1 ноября для проведения их дробления с коэффициентом 1:1 000. В результате дробления уставный капитал компании состоит из 463 973 000 обыкновенных и 154 658 000 привилегированных акций. В первый же день торгов капитализация Центртелекома увеличилась более чем на 20%. ЦентрТелеком является привлекательной компанией как центр объединения операторов Центральной части России, поскольку многие из компаний, которые войдут в это объединение, остаются значительно недооцененными.

Центртелеком с 1 января 2002 года повышает плату за пользование телефоном для населения до 90 руб. Для абонентов так называемой "лесопарковой зоны" это означает повышение тарифов на 29%, для остальных - на 38%. Аналитики ИГ АТОН считают, что в свете образования семи укрупненных компаний оператор Центрального региона является одним из наиболее привлекательных объектов инвестиций.

18 декабря МГТС сообщила о планах введения повременной оплаты телефонных переговоров во 2 полугодии 2002 г. В марте 2001 г МАП предложило МГТС установить тариф на телефонные переговоры для граждан на уровне всего 3 коп за минуту (при том, что частные компании уже платят по 40 коп/мин, а государственные - по 25 коп/мин). Такое предложение было неприемлемым для МГТС, поскольку в этом случае она несла бы еще большие убытки, чем при нынешней системе фиксированной ежемесячной абонентской платы. В октябре 2001 г правительство заявило, что тарифы на услуги связи должны быть экономически оправданы. В настоящее время МГТС ведет экономический расчет четырех возможных моделей повременной оплаты. Один из вариантов предусматривает фиксированную абонентскую плату плюс повременную оплату после определенного времени разговора.