Телеком в России 1992-2005

home | о проекте | контакты | поиск  
Новости
Рейтинги
Компании
Who is ...
Databases
Статьи
Архив
 

Империя – оптом (Компания 06.02.2005)
О чем надо знать покупателям «Системы»
 
Вадим Ершов
«Ко» представляет новую рубрику «Расклад». Ее премьера посвящена АФК «Система», которая размещает 16% своих акций на западных биржах. Холдинг Владимира Евтушенкова планирует выручить около $1,5 млрд, которые необходимы ему якобы для участия в приватизации «Связьинвеста». Но при выбранной схеме «общекорпоративного» IPO портфельным инвесторам предлагается вложить средства не только в прибыльные телекоммуникационные подразделения, но также в дотационную микроэлектронику или в доходные, но не слишком прозрачные девелоперские проекты.

Но, продавая не отдельные активы, а часть всей империи, Евтушенков делится своей «олигархической» рентой со всеми желающими. Этот шаг может оказаться весьма продуктивным

 


 

Заложники связи

Между «звездами» и «коровами»

Холдинг «Система-Телеком», контролирующий МТС, МГТС, «Комстар – Объединенные Телесистемы» и «СкайЛинк», приносит корпорации Владимира Евтушенкова более 80% выручки. Объем продаж одной только МТС, по предварительным оценкам, в прошлом году составил $3,95 млрд, превысив показатели предыдущего года почти в 1,5 раза.

Однако в «звездном» телекоммуникационном холдинге «Система» в последнее время начали наблюдаться явные признаки болезни роста. Объявленная полтора года назад кадровая реорганизация фактически закончилась ротацией руководителей. А в декабре 2004-го «Систему-Телеком» покинули два наиболее харизматичных топ-менеджера: генеральный директор МГТС Михаил Смирнов и вице-президент МТС по маркетингу Михаил Сусов. При этом Смирнову так и не позволили закончить реорганизацию МГТС и вывести компанию на рынок дальней связи. Хотя МГТС, долгое время выступавшая в качестве основного финансового донора «Системы», сейчас сама нуждается в инвестициях и нестандартных маркетинговых ходах.

Но планы Смирнова шли вразрез с интересами «Ростелекома», которым, как и его «мамой» «Связьинвестом», руководят люди, близкие к влиятельному главе Минсвязи Леониду Рейману. А Владимир Евтушенков, который в отличие от сражающейся с «МегаФоном» «Альфы-Групп» не имеет за своей спиной транснациональных корпораций вроде BP, осложнять себе жизнь не хочет. Тем более что во взаимоотношениях с питерскими связистами у «Системы» и так хватает шероховатостей.

В частности, «Связьинвест» оспаривает приватизацию МГТС, в результате которой российский телекоммуникационный холдинг потерял контрольный пакет столичной телефонной компании и теперь вынужден довольствоваться лишь 28%. С точки зрения «питерских», это не только утрата контроля над финансовыми потоками МГТС, но и потеря части административного ресурса, который в условиях намечающейся конфронтации между Кремлем и московской мэрией, оказался бы кстати.

Особую пикантность сложившейся вокруг МГТС ситуации придает еще и то обстоятельство, что Владимир Евтушенков весьма близок к Юрию Лужкову. В свое время столичный градоначальник немало поспособствовал созданию АФК «Система» и переходу под ее контроль наиболее привлекательных столичных активов, начиная от недвижимости и заканчивая той же МГТС.

С другой стороны, выручка, генерируемая телекоммуникационными компаниями «Системы», могла бы пригодиться «питерским» – например, при приватизации «Связьинвеста». Тем более что на примере работающего в стандарте CDMA сотового оператора «СкайЛинк» корпорация Владимира Евтушенкова продемонстрировала сподвижникам Леонида Реймана, что может стать для них неплохим источником финансовых и менеджерских ресурсов. «Питерцы» с 2002 года безуспешно пытались объединить несколько десятков региональных операторов CDMA и создать четвертого федерального оператора. Их попытки увенчались успехом только после того, как в декабре 2003-го в этот проект вошла «Система», присоединив к нему «Московскую сотовую» и «Сонет».

Да и у МТС никогда не возникало таких трений с регулятором и налоговиками, какие были у «Вымпелкома». Более того, «системовский» сотовый оператор довольно легко вошел в вотчину «МегаФона» – Санкт-Петербург, в мае 2001-го за $50 млн приобретя местную компанию «Телеком XXI век». Правда, почти одновременно с заключением этой сделки АФК «Система» стала акционером информагентства «Росбалт», созданного Натальей Чаплиной – супругой тогдашнего президентского полпреда в Северо-Западном округе Владимира Черкесова.

Как бы там ни было, но в стане «питерских» найдется немало союзников «Системы». Если не стратегических, то по крайней мере тактических. Жизнеспособность заключаемых с ними альянсов напрямую зависит от возможности Владимира Евтушенкова привлекать средства на реализацию совместных телекоммуникационных проектов.

Индульгенция с «чипом»

Зачем «Системе» микроэлектроника

 

 Когда полтора года назад Александр Гончарук оставил кресло президента «Системы-Телеком» и возглавил «Концерн «Научный центр» (КНЦ), многие из его коллег назвали этот шаг самоубийственным. В тот момент российская микроэлектроника едва дышала. По мнению нобелевского лауреата академика Жореса Алферова, объем производства в этой отрасли в 2003 году составлял не более 20% от показателей 1988 – 1989 годов. Технологический уровень предприятий застыл в том же «ледниковом» периоде. Оборонный заказ, на котором держалась микроэлектроника, практически исчез. Да и заводы ВПК предпочитали закупать для своих изделий электронику где-нибудь в Юго-Восточной Азии, потому что она была значительно дешевле.

Неблагоприятная окружающая среда усугублялась конфликтом вокруг завода «Квант», на который еще претендовала компьютерная компания «ИВК». Средний возраст сотрудников КНЦ превышал 50 лет – молодежь не шла сюда из-за низких зарплат и отсутствия перспективы.

Стратегический план превращения КНЦ в лидера национальной электроники был разработан консалтинговой компанией McKinsey еще летом 2002 года. Консультанты утверждали, что необходимо создать «вертикальную» компанию, которая бы занималась всеми стадиями производства – от разработки и выпуска микрочипов до сборки телевизоров. Однако в тот момент каждое направление существовало самостоятельно и едва справлялось со своими проблемами.

Бывший моряк-подводник Гончарук предпочел «разрубить» узел. Весь менеджмент концерна был заменен. Возражения, что микроэлектроника – это наукоемкое производство и важен длительный опыт работы, Александр Гончарук не желал слышать. Зато новые специалисты отправлялись для стажировки за рубеж.

К существовавшим в ту пору в КНЦ направлениям – микро- и индустриальной электронике – добавились еще два: телекоммуникационные технологии и бытовая электроника. Для создания «зонтичного бренда» (впоследствии таковым стал Sitronics), под которым предприятия КНЦ смогли бы выпускать телевизоры, dvd-плейеры, домашние кинотеатры, музыкальные центры, СВЧ-печи и т.п, на работу в концерн был приглашен бывший исполнительный директор «Техносилы» Владимир Левченко.

Собрав в сентябре прошлого года топ-менеджмент компаний, принадлежащих КНЦ, в подмосковном пансионате «Морозовка», Александр Гончарук устроил деловую игру. На этих учениях он продекларировал вполне боевую задачу: «Целью не может быть выпуск малотехнологичных продуктов. Нужно «взять» рынок, нарастить экспортную составляющую. Накопленные деньги вложить в науку и сделать высокотехнологическую продукцию на уровне западных образцов».

Там, где КНЦ уже не успевает догнать рынок, он покупает компании, лидирующие в своих сегментах. В 2003-м в состав КНЦ вошел чешский производитель телекоммуникационного оборудования Strom Telecom, а в прошлом году концерн приобрел крупнейшего украинского системного интегратора «Квазар-Микро».

В 2004-м оборот КНЦ достиг $500 млн, в пять раз превысив показатели предыдущего года. Примерно половина роста была обеспечена за счет приобретенных компаний. Но приобретения сами по себе требуют немалых денег. Особенно когда соответствующие сделки совершаются в странах с цивилизованной судебно-правовой системой. Между тем самостоятельно выйти на международные рынки акционерного капитала КНЦ планирует лишь через пару лет, когда его обороты достигнут $1 млрд.

Видимо, стремлением разрешить возникшее в развитии КНЦ противоречие и было обусловлено решение об IPO всей «Системы». Поскольку в отличие от КНЦ любое другое подразделение АФК может утолить свой финансовый голод самостоятельно.

Превращаясь в котируемую на мировых биржах компанию, АФК «Система», с одной стороны, получает некую страховку от недружественных действий со стороны российских властей, а с другой – демонстрирует им же свою способность привлекать деньги для развития отечественных высокотехнологичных производств.

Люксембургский эмират 

Финансовые альянсы «Системы»

 

В конце прошлого года АФК «Система» увеличила до 49% принадлежащий ей пакет люксембургского East-West United Bank (EWUB). По словам представителей корпорации, сделка была совершена в рамках исполнения опционного соглашения трехлетней давности, когда «Система» купила первые 25% EWUB у их тогдашнего владельца – Внешторгбанка.

Неуклонное стремление стать крупнейшим акционером далеко не самого крупного росзагранбанка, обошедшееся только в 2004-м в $7 млн, в АФК объясняют желанием «развивать банковский бизнес». Экс-глава ВТБ Юрий Пономарев, возглавивший в октябре 2002-го East-West United, собирался на его базе создать в Люксембурге инвестиционные фонды, которые могли бы размещать на западных рынках капитала средства российских частных инвесторов – прежде всего клиентов компаний, входящих в «Систему».

Но монополию на управление имеющимися в распоряжении «Системы» временно свободными финансовыми ресурсами, похоже, получил немецкий страховой концерн Allianz. Летом 2004 года управляющая компания «Система-инвестментс» перешла под контроль страховой компании РОСНО, крупнейшим акционером которой наряду с «Системой» (47%) является Allianz (45,27%).

Владимир Евтушенков пытается всячески задобрить немецких партнеров, не поскупившихся летом 2001-го выложить за 45% РОСНО $30 млн. (Для сравнения: примерно в то же время МДМ-банк заплатил за 33% «РЕСО-Гарантии» лишь $8 млн, хотя обе компании занимают сопоставимые доли рынка.)

Неудивительно, что в обмен на проявленную щедрость немцы рассчитывали на преференции и крайне негативно реагировали, когда их ожидания не оправдывались. В мае 2003-го среди российских страховщиков распространились слухи о том, что Allianz хочет продать свою долю в РОСНО. Чтобы развеять появившиеся сомнения в жизнеспособности альянса, немцы совместно с РОСНО организовали визит в Москву известного гонщика Formula I Ральфа Шумахера. А вот Евтушенкову пришлось снять с поста гендиректора РОСНО основателя компании Евгения Кургина, который, как поговаривали в страховых кругах, далеко не во всем соглашался с Allianz.

Отстранив Кургина от руководства страховой компании, Владимир Евтушенков вполне определенно дал понять, что личные взаимоотношения уходят для него на второй план, когда речь заходит о бизнесе. Поэтому едва ли АФК «Система» по-прежнему финансирует проекты Юрия Пономарева исключительно в благодарность за то, что тот в бытность свою президентом Внешторгбанка весьма благосклонно относился к корпорации Евтушенкова. В сентябре 2001-го Dresdner Bank Luxembourg предоставил АФК «Система» $10-миллионный кредит. Возможно, эти деньги и были направлены на покупку 25% акций EWUB. Но Dresdner Bank к тому времени контролировался Allianz, и со стороны немецкого концерна вроде бы было логично не давать «Системе» возможности создать собственный финансовый форпост в Европе.

Для объяснения данного парадокса уместно вспомнить события весны 2000 года, когда East-West United был замечен в скупке акций немецкого Commerzbank. Этот немецкий финансовый гигант через систему перекрестного владения связан с одним из главных европейских конкурентов Allianz – итальянской страховой компанией Generali. Не исключено, что, памятуя о почти пятилетней давности «люксембургских играх» с акциям Commerzbank, Allianz рассматривает EWUB в качестве своеобразного ключа к вожделенному контролю над Generali. Правда, близкий к руководству EWUB источник «Ко» утверждает, что «никаких акций Commerzbank у East-West United нет и никогда не было».

Не исключено, что банковскими проектами «Системы» заинтересовались инвесторы не менее богатые и амбициозные, чем Allianz. Летом 2004-го в совет директоров контролируемого корпорацией Московского банка реконструкции и развития (МБРР) наряду с супругой главы АФК Натальей Евтушенковой, Юрием Пономаревым и будущим президентом «АЛРОСА» Александром Ничипоруком вошли также два руководителя индийской Sabre Capital Worldwide Рана Талвар и Питер Кенни. Нелишне отметить, что пока свои банковские приобретения Sabre Capital осуществляла в интересах Bank Muscat – едва ли не самого динамично развивающегося финансового института Омана.

Наследие

«Система» предпочитает бренды с историей

Владимир Евтушенков заинтересовался недвижимостью еще в 1991 году. Тогда первая созданная им после ухода с чиновничьей должности фирма «Регион» учредила с американскими инвесторами СП «Ордынка», специализировавшееся на реконструкции зданий в центре столицы. Если считать активы всех аффилированных структур, работающих с недвижимостью, то с тех пор «Система» приложила руку к 40 проектам общей площадью свыше 500 000 кв. м.

Знаковым объектам архитектуры – как дореволюционной, так и советской, – корпорация отдает явное предпочтение. Среди самых известных – здание «Детского мира» на Лубянке, которое эксплуатирует «дочка» «Системы» компания ТД «Детский мир» (оборот в 2003-м – $65 млн). «Система» реконструирует гостиницу «Пекин», а принадлежащее ей ВАО «Интурист» выкупило у правительства Москвы 40% акций построенного к Олимпиаде-80 «Космоса». Особняк в Леонтьевском переулке, где расположен головной офис «Системы» – бывшее посольство Германии, где левый эсер Яков Блюмкин застрелил немецкого посла графа Мирбаха.

Тяга к легендарному распространяется и на загородную недвижимость – приватизированное «Системой» предприятие «Мосдачтрест» основано в 1937 году. Компании принадлежат 307 га земельных участков в Москве и области. В 2002 году она получила право на эксплуатацию дачного поселка в Серебряном бору – от сдачи домов в аренду доход компании вырос за год на 10%. На коттеджном строительстве в элитных районах специализируется и «внучатая» фирма «Ландшафт» – все ее проекты расположены в Жуковке. По самым скромным оценкам, на загородной недвижимости «Система» зарабатывает не меньше $10 млн в год.

Из 23 московских проектов «Системы-Галс», официальной «дочки» АФК, отвечающей за строительный и девелоперский бизнес, 18 расположены внутри Садового кольца (оборот в 2003 году – $200 млн). Месторасположение и старинные своды (экс-усадьба Прохорова в Подсосненском переулке, бывший Рукавишниковский приют на Смоленской, Пречистенка, 17 и др.) привлекают иностранные компании – рейтинг большинства арендаторов зданий «Системы-Галс» выше суверенного рейтинга России, так что риски вложений минимальны. В среднем по Москве доходность инвестиций в первоклассные офисы составляет 13%, а в случае с уникальными объектами достигает 20%.

Получив право на застройку квартала в Кунцеве (проект «Изумрудная долина»), компания стала заметным игроком в жилой «элитке». А созданная в 1995 году фирма «Организатор», которая специализируется на строительстве дорог, мостов, развязок и тоннелей, летом 2004-го получила подряд на строительство подземного паркинга на Лубянке, где часть машино-мест будет выделена сотрудникам ФСБ из соседнего с «Детским миром» здания.. Следы деятельности «Организатора»были замечены почти во всех крупных транспортных стройках города – в 1996-м фирма участвовала в реконструкции МКАД, а в 1998 – 2000 годах в строительстве третьего транспортного кольца. Только официальный объем инвестиций города на строительство двух этих дорог превышает $3 млрд.

«Одним из учредителей «Системы-Галс» является Москомимущество, что позволяет ей избегать бюрократической волокиты в оформлении, регистрации и, естественно, в поиске строительных площадок и проектов реконструкции. Но это все функционирует как давно налаженный административный ресурс», – объясняет один из девелоперов.

В последние несколько лет компания перестала восприниматься исключительно как часть «московской системы». Первый региональный объект будущей национальной сети торгово-развлекательных центров (ТРК), где якорным арендатором будет «Детский мир», открылся в Тамбове. Это дало еще больше оснований для разговоров о том, что теперь Евтушенков стремится больше дружить с полпредом президента в ЦФО Георгием Полтавченко. «Дочка» «Системы-Галс» есть в Питере. В октябре 2004-го компания объявила, что претендует на 10% рынка недвижимости в Татарстане (там возглавляемая сыном Минтимера Шаймиева Радиком корпорация ТАИФ через неделю после завершения сделки по продаже МТС своего телекоммуникационного бизнеса совместно с «Системой-Галс» заложила первый камень будущего ТРК «Детский мир»).

О перспективности девелоперского направления корпорации свидетельствует и тот факт, что должность гендиректора «Системы-Галс» занимает Феликс Евтушенков, сын главы АФК.

 design by kondrashov.ru  
 (C) 2001 Alexey Kondrashov