Империя – оптом (Компания
06.02.2005)
О чем надо знать покупателям
«Системы»
|
|
«Ко» представляет новую рубрику «Расклад». Ее
премьера посвящена АФК «Система», которая размещает 16% своих
акций на западных биржах. Холдинг Владимира Евтушенкова планирует
выручить около $1,5 млрд, которые необходимы ему якобы для участия
в приватизации «Связьинвеста». Но при выбранной схеме
«общекорпоративного» IPO портфельным инвесторам предлагается
вложить средства не только в прибыльные телекоммуникационные
подразделения, но также в дотационную микроэлектронику или в
доходные, но не слишком прозрачные девелоперские проекты.
Но, продавая не отдельные активы, а часть всей империи,
Евтушенков делится своей «олигархической» рентой со всеми
желающими. Этот шаг может оказаться весьма продуктивным
|
|
|
Заложники связи
Между «звездами» и «коровами» |
Холдинг «Система-Телеком», контролирующий МТС, МГТС, «Комстар –
Объединенные Телесистемы» и «СкайЛинк», приносит корпорации Владимира
Евтушенкова более 80% выручки. Объем продаж одной только МТС, по
предварительным оценкам, в прошлом году составил $3,95 млрд, превысив
показатели предыдущего года почти в 1,5 раза.
Однако в «звездном» телекоммуникационном холдинге «Система» в последнее
время начали наблюдаться явные признаки болезни роста. Объявленная полтора
года назад кадровая реорганизация фактически закончилась ротацией
руководителей. А в декабре 2004-го «Систему-Телеком» покинули два наиболее
харизматичных топ-менеджера: генеральный директор МГТС Михаил
Смирнов и вице-президент МТС по маркетингу Михаил Сусов. При этом Смирнову
так и не позволили закончить реорганизацию МГТС и вывести компанию на
рынок дальней связи. Хотя МГТС, долгое время выступавшая в качестве
основного финансового донора «Системы», сейчас сама нуждается в
инвестициях и нестандартных маркетинговых ходах.
Но планы Смирнова шли вразрез с интересами «Ростелекома», которым, как
и его «мамой» «Связьинвестом», руководят люди, близкие к влиятельному
главе Минсвязи Леониду Рейману. А Владимир Евтушенков, который в отличие
от сражающейся с «МегаФоном» «Альфы-Групп» не имеет за своей спиной
транснациональных корпораций вроде BP, осложнять себе жизнь не хочет. Тем
более что во взаимоотношениях с питерскими связистами у «Системы» и так
хватает шероховатостей.
В частности, «Связьинвест» оспаривает приватизацию МГТС, в результате
которой российский телекоммуникационный холдинг потерял контрольный пакет
столичной телефонной компании и теперь вынужден довольствоваться лишь 28%.
С точки зрения «питерских», это не только утрата контроля над финансовыми
потоками МГТС, но и потеря части административного ресурса, который в
условиях намечающейся конфронтации между Кремлем и московской мэрией,
оказался бы кстати.
Особую пикантность сложившейся вокруг МГТС ситуации придает еще и то
обстоятельство, что Владимир Евтушенков весьма близок к Юрию Лужкову. В
свое время столичный градоначальник немало поспособствовал созданию АФК
«Система» и переходу под ее контроль наиболее привлекательных столичных
активов, начиная от недвижимости и заканчивая той же МГТС.
С другой стороны, выручка, генерируемая телекоммуникационными
компаниями «Системы», могла бы пригодиться «питерским» – например, при
приватизации «Связьинвеста». Тем более что на примере работающего в
стандарте CDMA сотового оператора «СкайЛинк» корпорация Владимира
Евтушенкова продемонстрировала сподвижникам Леонида Реймана, что может
стать для них неплохим источником финансовых и менеджерских ресурсов.
«Питерцы» с 2002 года безуспешно пытались объединить несколько десятков
региональных операторов CDMA и создать четвертого
федерального оператора. Их попытки увенчались успехом только после того,
как в декабре 2003-го в этот проект вошла «Система», присоединив к нему
«Московскую сотовую» и «Сонет».
Да и у МТС никогда не возникало таких трений с регулятором и
налоговиками, какие были у «Вымпелкома». Более того, «системовский»
сотовый оператор довольно легко вошел в вотчину «МегаФона» –
Санкт-Петербург, в мае 2001-го за $50 млн приобретя местную компанию «Телеком
XXI век». Правда, почти одновременно с заключением этой сделки АФК
«Система» стала акционером информагентства «Росбалт», созданного Натальей
Чаплиной – супругой тогдашнего президентского полпреда в Северо-Западном
округе Владимира Черкесова.
Как бы там ни было, но в стане «питерских» найдется немало союзников
«Системы». Если не стратегических, то по крайней мере тактических.
Жизнеспособность заключаемых с ними альянсов напрямую зависит от
возможности Владимира Евтушенкова привлекать средства на реализацию
совместных телекоммуникационных проектов.
|
Индульгенция с «чипом»
Зачем «Системе» микроэлектроника
|
Когда полтора года назад Александр Гончарук оставил кресло президента
«Системы-Телеком» и возглавил «Концерн «Научный центр» (КНЦ), многие из
его коллег назвали этот шаг самоубийственным. В тот момент российская
микроэлектроника едва дышала. По мнению нобелевского лауреата академика
Жореса Алферова, объем производства в этой отрасли в 2003 году составлял
не более 20% от показателей 1988 – 1989 годов. Технологический уровень
предприятий застыл в том же «ледниковом» периоде. Оборонный заказ, на
котором держалась микроэлектроника, практически исчез. Да и заводы ВПК
предпочитали закупать для своих изделий электронику где-нибудь в
Юго-Восточной Азии, потому что она была значительно дешевле.
Неблагоприятная окружающая среда усугублялась конфликтом
вокруг завода «Квант», на который еще претендовала компьютерная компания «ИВК».
Средний возраст сотрудников КНЦ превышал 50 лет – молодежь не шла сюда
из-за низких зарплат и отсутствия перспективы.
Стратегический план превращения КНЦ в лидера национальной
электроники был разработан консалтинговой компанией McKinsey
еще летом 2002 года. Консультанты утверждали, что необходимо создать
«вертикальную» компанию, которая бы занималась всеми стадиями производства
– от разработки и выпуска микрочипов до сборки телевизоров. Однако в тот
момент каждое направление существовало самостоятельно и едва справлялось
со своими проблемами.
Бывший моряк-подводник Гончарук предпочел «разрубить»
узел. Весь менеджмент концерна был заменен. Возражения, что
микроэлектроника – это наукоемкое производство и важен длительный опыт
работы, Александр Гончарук не желал слышать. Зато новые специалисты
отправлялись для стажировки за рубеж.
К существовавшим в ту пору в КНЦ направлениям – микро- и
индустриальной электронике – добавились еще два: телекоммуникационные
технологии и бытовая электроника. Для создания «зонтичного бренда»
(впоследствии таковым стал Sitronics), под которым
предприятия КНЦ смогли бы выпускать телевизоры, dvd-плейеры,
домашние кинотеатры, музыкальные центры, СВЧ-печи и т.п, на работу в
концерн был приглашен бывший исполнительный директор «Техносилы» Владимир
Левченко.
Собрав в сентябре прошлого года топ-менеджмент
компаний, принадлежащих КНЦ, в подмосковном пансионате «Морозовка»,
Александр Гончарук устроил деловую игру. На этих учениях он
продекларировал вполне боевую задачу: «Целью не может быть выпуск
малотехнологичных продуктов. Нужно «взять» рынок, нарастить экспортную
составляющую. Накопленные деньги вложить в науку и сделать
высокотехнологическую продукцию на уровне западных образцов».
Там, где КНЦ уже не успевает догнать рынок, он покупает
компании, лидирующие в своих сегментах. В 2003-м в состав КНЦ вошел
чешский производитель телекоммуникационного оборудования Strom
Telecom, а в прошлом году концерн приобрел крупнейшего
украинского системного интегратора «Квазар-Микро».
В 2004-м оборот КНЦ достиг $500 млн, в пять раз превысив
показатели предыдущего года. Примерно половина роста была обеспечена за
счет приобретенных компаний. Но приобретения сами по себе требуют немалых
денег. Особенно когда соответствующие сделки совершаются в странах с
цивилизованной судебно-правовой системой. Между тем самостоятельно выйти
на международные рынки акционерного капитала КНЦ планирует лишь через пару
лет, когда его обороты достигнут $1 млрд.
Видимо, стремлением разрешить возникшее в развитии КНЦ
противоречие и было обусловлено решение об IPO всей
«Системы». Поскольку в отличие от КНЦ любое другое подразделение АФК может
утолить свой финансовый голод самостоятельно.
Превращаясь в котируемую на мировых биржах компанию, АФК
«Система», с одной стороны, получает некую страховку от недружественных
действий со стороны российских властей, а с другой – демонстрирует им же
свою способность привлекать деньги для развития отечественных
высокотехнологичных производств.
|
Люксембургский эмират
Финансовые альянсы «Системы»
|
В конце прошлого года АФК «Система» увеличила до 49% принадлежащий ей
пакет люксембургского East-West United
Bank (EWUB). По словам представителей
корпорации, сделка была совершена в рамках исполнения опционного
соглашения трехлетней давности, когда «Система» купила первые 25%
EWUB у их тогдашнего владельца – Внешторгбанка.
Неуклонное стремление стать крупнейшим акционером далеко не самого
крупного росзагранбанка, обошедшееся только в 2004-м в $7 млн, в АФК
объясняют желанием «развивать банковский бизнес». Экс-глава ВТБ Юрий
Пономарев, возглавивший в октябре 2002-го East-West
United, собирался на его базе создать в Люксембурге
инвестиционные фонды, которые могли бы размещать на западных рынках
капитала средства российских частных инвесторов – прежде всего клиентов
компаний, входящих в «Систему».
Но монополию на управление имеющимися в распоряжении «Системы» временно
свободными финансовыми ресурсами, похоже, получил немецкий страховой
концерн Allianz. Летом 2004 года управляющая компания «Система-инвестментс»
перешла под контроль страховой компании РОСНО, крупнейшим акционером
которой наряду с «Системой» (47%) является Allianz (45,27%).
Владимир Евтушенков пытается всячески задобрить немецких партнеров, не
поскупившихся летом 2001-го выложить за 45% РОСНО $30 млн. (Для сравнения:
примерно в то же время МДМ-банк заплатил за 33% «РЕСО-Гарантии» лишь $8
млн, хотя обе компании занимают сопоставимые доли рынка.)
Неудивительно, что в обмен на проявленную щедрость немцы рассчитывали
на преференции и крайне негативно реагировали, когда их ожидания не
оправдывались. В мае 2003-го среди российских страховщиков
распространились слухи о том, что Allianz хочет продать свою
долю в РОСНО. Чтобы развеять появившиеся сомнения в жизнеспособности
альянса, немцы совместно с РОСНО организовали визит в Москву
известного гонщика Formula I Ральфа Шумахера. А вот
Евтушенкову пришлось снять с поста гендиректора РОСНО основателя компании
Евгения Кургина, который, как поговаривали в страховых кругах, далеко не
во всем соглашался с Allianz.
Отстранив Кургина от руководства страховой компании, Владимир
Евтушенков вполне определенно дал понять, что личные взаимоотношения
уходят для него на второй план, когда речь заходит о бизнесе. Поэтому едва
ли АФК «Система» по-прежнему финансирует проекты Юрия Пономарева
исключительно в благодарность за то, что тот в бытность свою президентом
Внешторгбанка весьма благосклонно относился к корпорации Евтушенкова. В
сентябре 2001-го Dresdner Bank Luxembourg предоставил АФК «Система»
$10-миллионный кредит. Возможно, эти деньги и были направлены на покупку
25% акций EWUB. Но Dresdner Bank к тому времени
контролировался Allianz, и со стороны немецкого концерна
вроде бы было логично не давать «Системе» возможности создать собственный
финансовый форпост в Европе.
Для объяснения данного парадокса уместно вспомнить события весны 2000
года, когда East-West United был
замечен в скупке акций немецкого Commerzbank. Этот немецкий
финансовый гигант через систему перекрестного владения связан с одним из
главных европейских конкурентов Allianz – итальянской
страховой компанией Generali. Не исключено, что, памятуя о
почти пятилетней давности «люксембургских играх» с акциям
Commerzbank, Allianz рассматривает EWUB
в качестве своеобразного ключа к вожделенному контролю над Generali.
Правда, близкий к руководству EWUB источник «Ко» утверждает,
что «никаких акций Commerzbank у East-West
United нет и никогда не было».
Не исключено, что банковскими проектами «Системы» заинтересовались
инвесторы не менее богатые и амбициозные, чем Allianz.
Летом 2004-го в совет директоров контролируемого корпорацией Московского
банка реконструкции и развития (МБРР) наряду с супругой главы АФК Натальей
Евтушенковой, Юрием Пономаревым и будущим президентом «АЛРОСА» Александром
Ничипоруком вошли также два руководителя индийской Sabre
Capital Worldwide Рана Талвар и Питер Кенни.
Нелишне отметить, что пока свои банковские приобретения Sabre
Capital осуществляла в интересах Bank
Muscat – едва ли не самого динамично развивающегося финансового
института Омана.
|
Наследие
«Система» предпочитает бренды с историей |
Владимир Евтушенков заинтересовался недвижимостью еще в 1991 году.
Тогда первая созданная им после ухода с чиновничьей должности фирма
«Регион» учредила с американскими инвесторами СП «Ордынка»,
специализировавшееся на реконструкции зданий в центре столицы. Если
считать активы всех аффилированных структур, работающих с недвижимостью,
то с тех пор «Система» приложила руку к 40 проектам общей площадью свыше
500 000 кв. м.
Знаковым объектам архитектуры – как дореволюционной, так и советской, –
корпорация отдает явное предпочтение. Среди самых известных – здание
«Детского мира» на Лубянке, которое эксплуатирует «дочка» «Системы»
компания ТД «Детский мир» (оборот в 2003-м – $65 млн). «Система»
реконструирует гостиницу «Пекин», а принадлежащее ей ВАО «Интурист»
выкупило у правительства Москвы 40% акций построенного к Олимпиаде-80
«Космоса». Особняк в Леонтьевском переулке, где расположен головной офис
«Системы» – бывшее посольство Германии, где левый эсер Яков Блюмкин
застрелил немецкого посла графа Мирбаха.
Тяга к легендарному распространяется и на загородную недвижимость –
приватизированное «Системой» предприятие «Мосдачтрест» основано в 1937
году. Компании принадлежат 307 га земельных участков в Москве и области. В
2002 году она получила право на эксплуатацию дачного поселка в Серебряном
бору – от сдачи домов в аренду доход компании вырос за год на 10%. На
коттеджном строительстве в элитных районах специализируется и «внучатая»
фирма «Ландшафт» – все ее проекты расположены в Жуковке. По самым скромным
оценкам, на загородной недвижимости «Система» зарабатывает не меньше $10
млн в год.
Из 23 московских проектов «Системы-Галс», официальной «дочки» АФК,
отвечающей за строительный и девелоперский бизнес, 18 расположены внутри
Садового кольца (оборот в 2003 году – $200 млн). Месторасположение и
старинные своды (экс-усадьба Прохорова в Подсосненском переулке, бывший
Рукавишниковский приют на Смоленской, Пречистенка, 17 и др.) привлекают
иностранные компании – рейтинг большинства арендаторов зданий «Системы-Галс»
выше суверенного рейтинга России, так что риски вложений минимальны. В
среднем по Москве доходность инвестиций в первоклассные офисы составляет
13%, а в случае с уникальными объектами достигает 20%.
Получив право на застройку квартала в Кунцеве (проект «Изумрудная
долина»), компания стала заметным игроком в жилой «элитке». А созданная в
1995 году фирма «Организатор», которая специализируется на строительстве
дорог, мостов, развязок и тоннелей, летом 2004-го получила подряд на
строительство подземного паркинга на Лубянке, где часть машино-мест будет
выделена сотрудникам ФСБ из соседнего с «Детским миром» здания.. Следы
деятельности «Организатора»были замечены почти во всех крупных
транспортных стройках города – в 1996-м фирма участвовала в реконструкции
МКАД, а в 1998 – 2000 годах в строительстве третьего транспортного кольца.
Только официальный объем инвестиций города на строительство двух этих
дорог превышает $3 млрд.
«Одним из учредителей «Системы-Галс» является Москомимущество, что
позволяет ей избегать бюрократической волокиты в оформлении, регистрации
и, естественно, в поиске строительных площадок и проектов реконструкции.
Но это все функционирует как давно налаженный административный ресурс», –
объясняет один из девелоперов.
В последние несколько лет компания перестала
восприниматься исключительно как часть «московской системы». Первый
региональный объект будущей национальной сети торгово-развлекательных
центров (ТРК), где якорным арендатором будет «Детский мир», открылся в
Тамбове. Это дало еще больше оснований для разговоров о том, что теперь
Евтушенков стремится больше дружить с полпредом президента в ЦФО Георгием
Полтавченко. «Дочка» «Системы-Галс» есть в Питере. В октябре 2004-го
компания объявила, что претендует на 10% рынка недвижимости в Татарстане
(там возглавляемая сыном Минтимера Шаймиева Радиком корпорация ТАИФ через
неделю после завершения сделки по продаже МТС своего телекоммуникационного
бизнеса совместно с «Системой-Галс» заложила первый камень будущего ТРК
«Детский мир»).
О перспективности девелоперского направления корпорации свидетельствует
и тот факт, что должность гендиректора «Системы-Галс» занимает Феликс
Евтушенков, сын главы АФК. |