|
Для сравнительного анализа были
выбраны фондовые индексы трех
крупнейших (по размерам экономики)
стран Европы - Великобритании,
Германии и Франции, а также фондовый
индекс Нидерландов - как пример
средней по размерам европейской
страны и из уважения к старейшей
фондовой площадке в мире -
Амстердамской бирже. Для сравнения
на диаграмме была также приведена
годовая динамика индекса S&P 500,
демонстрирующая состояние
американского фондового рынка. В
целом, на европейский фондовый
рынок оказывали влияние те же
негативные факторы, что и на
американский - ухудшение мировой
экономической конъюнктуры,
замедление экономики США,
энергетический кризис и динамика
цен на энергоносители, события 11
сентября и другие политические и
экономические факторы.
Локальные события и новости
оказывали на фондовые рынки стран
Европы гораздо меньшее влияние, чем
мировые события и
макроэкономические показатели. Во
многом это объясняется тем, что
индексы считаются по крупнейшим по
капитализации компаниям этих стран,
а все они имеют бизнес не только в
пределах своей страны, но и во
многих других странах. Бизнес этих
компаний серьезно зависит от
состояния мировой экономики.
Также как и на фондовом рынке США,
на европейских площадках был
отмечен рост в январе 2001 (после
первого снижения учетной ставки ФРС
США), резкое снижение в феврале и
марте (на негативных показателях
корпораций), новый рост в апреле и
мае (вызванный надеждами на
улучшение ситуации в конце года и
новыми снижениями учетной ставки
ФРС), плавное понижение в течение
спокойных летних месяцев, и провал,
связанный с событиями 11 сентября.
После 11 сентября наблюдается
различная динамика для рынков
разных стран - если британский рынок
восстанавливался наравне с
американским, и только в декабре
немного отстал от него, то
германский и французский рынки
восстанавливались медленнее и
понесли большие потери по итогам
года. В первую очередь, этот факт
объясняется ослаблением евро
относительно доллара.
Великобритания не входит в зону
евро, и британский фондовый рынок
рос быстрее в конце 2001 года.
|
Годовая динамика
европейских фондовых индексов |
|
Страна |
Индекс |
На конец 2000 года |
На конец 2001 года |
Изменение за год |
США |
S&P 500 |
1320,28 |
1148,08 |
-13,04% |
Великобритания |
FTSE |
6222,50 |
5217,40 |
-16,15% |
Германия |
DAX |
6433,61 |
5160,10 |
-19,79% |
Франция |
CAC |
5926,42 |
4624,58 |
-21,97% |
Нидерланды |
AEX |
637,60 |
506,78 |
-20,52% |
Оценивая динамику европейского
техсектора по итогам 2001 года, можно
также отметить схожесть поведения
американского и европейского
технологических рынков. У
производителей
телекоммуникационного и сетевого
оборудования дела шли плохо, также
как у большинства интернет-компаний
и производителей компьютерного
оборудования. Европейские
полупроводниковые компании, а также
производители программного
обеспечения выглядели неплохо -
акции этих компаний либо
незначительно снижались, либо даже
росли по итогам года. Акции
телекоммуникационных компаний
упали значительнее, чем фондовые
индексы стран Европы. Для
демонстрации динамики техсектора
были выбраны годовые показатели
крупнейших европейских
технологических компаний, чьи акции
котируются на американском
фондовом рынке в виде ADR. В силу
меньшей (в сравнении с фондовом
рынком США) капитализации рынков
многих стран Европы крупнейшие
европейские технологические
компании предпочитают размещать
свои акции не только на
национальном, но еще и на
американском фондовом рынке.
Подобное взаимопроникновение еще
теснее привязывает фондовые рынки
разных стран к американскому, и
также объясняет корреляцию
фондовых индексов разных стран.
|
Годовая динамика акций
британских технологических
компаний |
|
Почти все ведущие британские
технологические компании
разместили свои акции на
американском фондовом рынке.
Компания Vodafone, транснациональный
провайдер услуг мобильной связи,
все еще является одной из
крупнейших технологических
компаний мира (по капитализации),
несмотря на падение ее акций на 28% в
2001 году. Плохо шли делу у двух других
телекоммуникационных компаний -
British Telecom и Cable&Wireless, а для
производителя
телекоммуникационного
оборудования компании Marconi год
выдался просто ужасным - ее акции
потеряли 94% стоимости. Акции
полупроводниковый компании Dialog
Semiconductors упали не столь значительно -
всего на 23%. Плохо дела шли у двух
британских интернет-компаний
lastminute.com и QXL Ricardo. А вот для компании
ebookers.com год прошел удачно - ее акции
даже немного выросли в цене по
итогам года.
|
Годовая динамика акций
немецких и французских
технологических компаний |
|
Для немецких технологических
компаний (первые четыре фирмы) итоги
года также сильно разнятся в
зависимости от отрасли, к которой
принадлежат данные фирмы. Если для
софтверного гиганта SAP итоги года
можно признать удачными (падение
значительно меньше всего рынка в
целом), то для Deutsche Telecom и
полупроводниковой компании Infineon
год прошел неудачно - акции этих
компаний значительно упали, причем
у Infineon сильнее, чем весь сектор.
Резко упали по итогам года акции
двух французских
телекоммуникационных гигантов -
Alcatel (-70%) и France Telecom (-53%). У
полупроводниковой STMicroelectronics дела
шли средне - падение акций почти в
точности как у рынка в целом. Менее
значительные потери Vivendi
объясняются высокой степенью
диверсификации бизнеса этой
компании, значительная его часть не
имеет ничего общего с hi-tech.
|
Годовая динамика акций
технологических компаний
других стран Европы |
|
Для крупнейших технологических
компаний других стран Европы год
сложился по-разному. Так, плохо шли
дела на фондовом рынке у
телекоммуникационных компаний
Скандинавии - очень большие потери
понесли акции финских компаний Sonera
(-72%) и Nokia (-43%), а также шведской Ericsson.
В то же время акции норвежской
компании Telenor практически не
пострадали по итогам 2001 года.
Средние потери (упав практически
вровень с фондовыми индексами)
понесли голландский производитель
полупроводникового оборудования ASM
Lithography, испанский интернет-гигант
Terra Networks и телекоммуникационные
компании юга Европы - итальянская
Telecom Italia и испанская Telefonica.
Динамика акций
российских
высокотехнологичных
компаний в 2001 году |
|
Оценить итоги года для
российских технологических
компаний с точки зрения фондового
рынка не просто. Подавляющее
большинство из них либо не являются
акционерными обществами, либо не
размещали свои ценные бумаги на
российских и зарубежных биржах. И
это неудивительно, так как выход на
западные площадки является очень
дорогим и сложным процессом. Кроме
того, многие российские фирмы
просто не соответствуют
требованиям, предъявляемыми для
проведения первичного публичного
размещения.
В целом динамика российского
рынка ценных бумаг (особенно
относительно площадок других стран)
была позитивной. Благодаря спурту,
произошедшему в конце 2001 года,
индексу РТС удалось вырасти почти
вдвое (на 98,48%) по итогам года. К
декабрю индекс достиг своего 15-месячного
максимума.
События 11 сентября, разворот
российской внешней политики в
сторону Запада, последовавшее за
этим повышение кредитных рейтингов
России и улучшение отношений к ней
со стороны западных бизнесменов -
все это помогло скачку индекса РТС
во второй половине прошлого года.
Инвесторы обратили внимание на
значительную недооценку российских
бумаг (эксперты говорили об этом уже
давно) и стали активно покупать их.
Падение, происходившее в третьем
квартале, объясняется значительным
снижением цен на нефть в тот период (доля
акций нефтяных компаний от общей
капитализации российского рынка
достигает 70%). Итак, итоги года в
целом для российского фондового
рынка крайне позитивны, особенно на
фоне показателей фондовых рынков
западных стран, спад на которых
продолжается второй год подряд.
Индекс РТС
|
Значение на начало года |
Значение на конец года |
Изменение с начала года |
Минимальное значение |
Максимальное значение |
1995 |
100* |
82.92 |
-17.08% |
68.09 |
101.30 |
1996 |
87.35 |
200.50 |
+129.54% |
66.69 |
227.79 |
1997 |
213.38 |
396.86 |
+85.99% |
213.38 |
571.66 |
1998 |
411.61 |
58.93 |
-85.68% |
38.53 |
411.61 |
1999 |
59.70 |
175.26 |
+193.57% |
54.49 |
175.26 |
2000 |
179.01 |
143.29 |
-19.95% |
132.07 |
245.49 |
2001 |
131.02 |
260.05 |
+98.48% |
130.06 |
260.05 |
* - данные на начало
расчета Индекса РТС - 01.09.95
Но отражает ли эта позитивная
динамика состояние дел в российской
высокотехнологичной отрасли. По
нашему мнению скорее нет, чем да. С
одной стороны экономический рост в
7%, который был зафиксирован в России
по итогам 2001 года, несомненно,
говорит о росте бизнеса многих hi-tech
фирм. Но все же, в первую очередь он
указывает, как и динамика фондового
рынка, на положение дел в сырьевых
отраслях (особенно нефтяной). Такова
специфика российской экономики. А
ведь значительное число российских
технологических компаний (особенно
тех, чей бизнес связан с интернетом)
испытывали проблемы в этом году,
вызванные общим ухудшением
конъюнктуры в отрасли и кризисом
инвестиций в hi-tech, ставшим следствие
окончания "интернет-бума",
инициированного спекулятивными
тенденциями на американском
фондовом рынке. В 10 лидеров продаж
РТС попала только одна
телекоммуникационная компания -
Ростелеком.
Лидеры продаж в РТС за 2001
год
Код в РТС |
Тип акций |
Название эмитента |
Объем в дол. США |
Доля в РТС |
EESR |
Обыкновенные |
РАО ЕЭС России |
1 430 855 374 |
32.86% |
LKOH |
Обыкновенные |
НК ЛУКойл |
725 091 164 |
16.65% |
YUKO |
Обыкновенные |
ЮКОС |
574 956 978 |
13.20% |
SNGS |
Обыкновенные |
Сургутнефтегаз |
392 647 482 |
9.02% |
NKEL |
Обыкновенные |
Норильский никель |
225 700 846 |
5.18% |
TATN |
Обыкновенные |
Татнефть |
214 695 884 |
4.93% |
MSNG |
Обыкновенные |
Мосэнерго |
160 221 712 |
3.68% |
SNGSP |
Привилегированные |
Сургутнефтегаз |
113 756 779 |
2.61% |
RTKM |
Обыкновенные |
Ростелеком |
108 183 934 |
2.48% |
SIBN |
Обыкновенные |
Сибнефть |
93 389 940 |
2.14% |
Среди лидеров роста также только
одна телекоммуникационная компания
- Тюменьтелеком, цена на акции
которой в 2001 году выросла на 213,8%,
оставаясь при этом среди наименее
ликвидных бумаг.
Лидеры повышения цены за
2001 год
Код в РТС |
Тип акций* |
Название эмитента |
Последняя цена на 29.12.01 в
дол. США |
Изм-е за год в % |
Объем в дол. США |
Кол-во сделок за год |
AVAZ |
О |
АВТОВАЗ |
17.79 |
+1 086.7% |
11 419 430 |
366 |
AVAZP |
П |
АВТОВАЗ |
12.8 |
+966.7% |
2 522 357 |
178 |
TLEN |
О |
Тулэнерго |
0.0185 |
+330.2% |
554 774 |
63 |
LSNGP |
П |
Ленэнерго |
0.17 |
+325.0% |
1 234 377 |
175 |
EESRP |
П |
РАО ЕЭС России |
0.117 |
+255.6% |
60 228 199 |
1 343 |
TUTE |
О |
Тюменьтелеком |
1.255 |
+213.8% |
2 035 061 |
72 |
SBER |
О |
Сберегательный банк РФ |
77.5 |
+206.9% |
23 193 627 |
687 |
KRNGP |
П |
Красноярскэнерго |
0.046 |
+206.7% |
511 629 |
48 |
SBERP |
П |
Сберегательный банк РФ |
0.81 |
+200.0% |
695 658 |
69 |
YUKO |
О |
ЮКОС |
5.2 |
+192.1% |
574 956 978 |
5 709 |
* О - обыкновенные, П -
привилегированные
Зато список бумаг, больше других
потерявших в стоимости, почти
целиком состоит из представителей
региональных телекоммуникационных
компаний.
Лидеры понижения цены за
2001 год
Код в РТС |
Тип акций* |
Название эмитента |
Последняя цена на 29.12.01 в
дол. США |
Изм-ие за год в % |
Объем в дол. США |
Кол-во сделок за год |
SKGZ |
О |
Сахалинморнефтегаз (Роснефть) |
2.65 |
-46.7% |
964 713 |
38 |
KUBN |
О |
Кубаньэлектросвязь |
6.65 |
-31.4% |
989 594 |
71 |
NNSI |
О |
Связьинформ Нижний
Новгород |
0.91 |
-31.1% |
695 540 |
44 |
HTCM |
О |
Хантымансийскокртелеком |
1.3 |
-13.3% |
845 992 |
90 |
ELRO |
О |
Электросвязь Ростовской
области |
0.5 |
-9.1% |
388 953 |
24 |
MGTS |
О |
МГТС |
6 |
-5.5% |
1 759 442 |
43 |
URSI |
О |
Уралтелеком |
4.15 |
-2.4% |
461 992 |
44 |
* О - обыкновенные, П -
привилегированные
Чтобы представить себе положение
дел в российской
высокотехнологичной отрасли, можно
посмотреть и на годовую динамику
котировок акций ведущих российских
технологических компаний,
разместивших свои ценные бумаги на
американском фондовом рынке. Их
рост или падение на американских
площадках зависели от квартальных
отчетов этих компаний, рейтингов,
выставляемых этим акциям
аналитиками, знакомыми с бизнесом
эмитентов. Также цена на них
напрямую зависела от цены на
российских площадках (для тех, чьи
акции котируются в России - например
Ростелеком). Ниже приведена
диаграмма для четырех российских
hi-tech компаний, чьи акции котируются
на NYSE (ВымпелКом, Ростелеком и МТС) и
Nasdaq (Голден Телеком).
Годовая динамика акции
российских высокотехнологичных
компаний на NYSE и Nasdaq
Компания |
Цена на конец 2000 года (долл.) |
Цена на конец 2001 года (долл.) |
Изменение по итогам года |
ВымпелКом (ADR) |
14,88 |
26,05 |
+75,13% |
Мобильные Телесистемы (ADR) |
24,00 |
35,66 |
+48,58% |
Ростелеком (ADR) |
5,19 |
5,25 |
+1,20% |
Голден Телеком |
5,13 |
11,67 |
+127,71% |
Итак, можно с уверенностью
заявлять, что для двух российских
гигантов сотовой связи год прошел
удачно. Их акции неплохо выросли,
причем акции "ВымпелКома"
вызывали больший интерес у
инвесторов в связи с агрессивной
экспансией компании, выходом ее на
прибыльность и резким увеличением
абонентской базы. Для акций "Ростелекома"
год оказался не впечатляющим - если
смотреть на падение американского
фондового рынка, то все не так и
плохо, но на фоне роста индекса РТС и
динамики акций других российских
hi-tech компаний результаты выглядят
негативными. Великолепные
показатели по итогам года
продемонстрировали акции компании
"Голден Телеком", хотя основной
причиной этого стала коррекция
после резкого обвала цен на бумаги
компании во второй половине 2000 года
на волне общего обвала
технологического рынка (в августе
2002 года цена на акции компании
доходила почти до $35). Акциям "МТС"
удалось вырасти до уровня,
зафиксированного перед обвалом во
второй половине 2000 года, бумагам "ВымпелКома"
остается вырасти еще на 25%, чтобы
достичь этой отметки.
&
|